北交所与欧交所，双向赋能下的全球资本市场新图景

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资本市场的“北”与“西”共振

在全球经济格局深度调整、科技创新浪潮奔涌的背景下，资本市场作为服务实体经济、配置创新资源的关键枢纽，正迎来新一轮变革与机遇，中国北京证券交易所（简称“北交所”）与欧洲交易所集团（简称“欧交所”，Euronext）虽分处亚欧大陆两端，却因服务实体经济、支持创新发展的共同使命，逐渐从“各自为战”走向“双向赋能”，成为观察全球资本市场协同发展的重要样本，北交所的设立填补了中国资本市场服务创新型中小企业的短板，而欧交所作为欧洲领先的跨境交易所集团，则在连接欧盟市场、推动跨境资本流动方面拥有成熟经验，两者的互动与协作，不仅为两地企业开辟了新的融资渠道,也为全球资本市场的互联互通提供了新路径。

北交所：中国服务创新型中小企业的“资本引擎”

2021年9月，北交所正式揭牌成立，作为中国资本市场改革“试验田”，其核心使命在于服务“专精特新”中小企业，解决中小企业融资难、融资贵问题，与沪深交易所错位发展，北交所聚焦创新型中小企业，尤其是处于成长期、具有高成长性的科技企业，形成了“层层递进”的市场体系：从新三板基础层、创新层到北交所，为中小企业提供了从孵化到上市的全周期服务。

北交所的设立具有里程碑意义，它完善了中国多层次资本市场结构，使中小企业首次拥有了直接融资的专属平台，截至2023年底，北交所上市公司已超200家，覆盖高端装备、新材料、生物医药、信息技术等战略性新兴产业，平均研发投入占比达5%，远高于市场平均水平，成为培育“硬科技”企业的沃土，北交所推行“灵活、包容、精准”的发行上市制度，如允许未盈利企业上市、设置差异化上市条件，降低了创新型企业的上市门槛，激发了市场活力，北交所与新三板、沪深交易所的转板机制畅通，形成了“上下联动”的市场生态,为中小企业提供了多元化的成长路径。

欧交所：欧洲跨境资本流动的“超级枢纽”

欧交所由巴黎证券交易所、阿姆斯特丹证券交易所、布鲁塞尔证券交易所合并而成，是欧洲首个跨国交易所集团，也是欧盟区最大的资本市场之一，其核心优势在于“跨境一体化”：通过统一的交易规则、清算体系和监管标准，连接了法国、荷兰、比利时、葡萄牙、爱尔兰、挪威等多个国家的市场，形成了覆盖欧盟主要经济体的“单一资本市场”。

欧交所的服务范围涵盖股票、债券、ETF、衍生品等多个领域，尤其擅长服务跨国企业和大型蓝筹公司，同时通过旗下的Euronest Growth等市场板块，为成长型中小企业提供融资支持，其成熟的做市商制度、高效的流动性管理机制，以及与欧盟监管框架的深度契合，使其成为全球资本进入欧洲市场的重要门户，欧交所积极拥抱金融科技，推动数字化交易平台建设，提升了市场交易效率和透明度,巩固了其作为欧洲资本市场核心枢纽的地位。

双向赋能：北交所与欧交所的协同机遇

尽管北交所与欧交所所处市场环境、发展阶段不同，但两者在服务对象、功能定位上存在显著的互补性，为双向赋能奠定了坚实基础。

服务企业“双向奔赴”：中国科技企业“出海”与欧洲企业“入华”
对于北交所的“专精特新”企业而言，欧交所是连接欧洲资本、拓展国际业务的理想平台，中国企业在新能源、人工智能、生物医药等领域的创新优势，与欧洲市场对高质量资产的需求高度契合，通过在欧交所上市或发行GDR（全球存托凭证），北交所企业可吸引欧洲长期资本，提升国际品牌影响力，同时学习欧洲企业在ESG（环境、社会、治理）、合规管理等方面的经验。

反过来，欧交所的成长型企业亦可通过北交所布局中国市场，中国是全球第二大经济体，数字经济、绿色经济等领域发展迅猛，为欧洲企业提供了广阔增长空间，北交所的“中国创新故事”对欧洲资本具有吸引力，而欧洲企业带来的先进技术和管理经验，也能丰富中国资本市场的多样性。

制度经验“互学互鉴”：监管协同与市场创新
北交所作为新兴市场，在制度建设上可借鉴欧交所的成熟经验，欧交所在跨境监管协作、投资者保护、ESG信息披露等方面的实践，可为北交所提供参考；而北交所在服务中小企业、包容性制度设计上的探索，也为欧交所优化其成长型企业板块提供了新思路，双方可在绿色金融、金融科技等领域加强合作，共同推动产品创新，如联合开发跨境ETF、绿色债券等，满足全球资本多元化配置需求。

资本流动“互联互通”：构建亚欧资本桥梁
随着全球资本市场的深度融合，北交所与欧交所的互联互通机制潜力巨大，可通过“沪伦通”“中欧通”等模式的延伸，推动两地股票、债券市场的互联互通；可加强清算结算合作，降低跨境交易成本，提升资本流动效率，北交所与欧交所探讨建立GDR互挂机制，使两地企业可相互发行存托凭证，实现“一次审批、两地上市”,为资本跨境流动提供便利。

挑战与展望：在协作中书写全球资本市场新篇章

尽管北交所与欧交所的协作前景广阔，但仍面临挑战：两地监管规则差异、跨境税收政策不确定性、地缘政治风险等，都可能影响合作的深度与广度，北交所作为新兴市场，其流动性、国际影响力仍需提升；欧交所则需应对英国脱欧后欧洲资本市场格局变化的挑战。

展望未来，北交所与欧交所的协作应聚焦三个方向：一是强化监管对话，推动监管标准趋同，建立跨境风险联合处置机制；二是深化市场联动，拓展企业上市、债券发行、产品创新等领域的合作，打造“亚欧资本走廊”；三是加强信息共享，通过联合举办论坛、行业报告等形式，增进两地投资者对彼此市场的了解，降低信息不对称。

在全球经济复苏乏力、保护主义抬头的背景下，北交所与欧交所的协作不仅是市场行为，更是推动经济全球化、促进创新要素跨境流动的重要举措，通过优势互补、双向赋能，两地交易所将共同构建起连接亚欧、服务全球的资本市场新生态,为世界经济注入更多确定性动力。