上海交易所货币衍生产品，中国现在能流通交易的货币衍生品,具体都有什么

一、金融衍生品的发展历史

1.金融衍生产品的发展历程

1865年，芝加哥谷物交易所推出了一种被称为“期货合约”的标准化协议，取代1851年以来沿用的远期合同，成为人类历史上最早开发出来的金融衍生品。期货市场早期的参与者，主要是以对冲远期风险为目的的套期保值者。事实上，以期货、期权、远期、互换等为代表的金融衍生品，已经成为了能够有效管理和降低市场参与者风险的工具。

在金融衍生品150年的发展历程中，美国一直是“领头羊”，在这里有最广泛的市场和最尖端的技术。我国的金融业正处在蓬勃发展期，而金融衍生品市场的发展速度则明显滞后，主要表现在三个方面：金融衍生产品本身、金融衍生品市场监管、行业自律和规范。目前国内的金融衍生品产品种类虽然正在逐步增加，但是和欧美以及香港等发达国家或地区相比还是不可同日而语的。成熟的金融市场体系中，衍生品的种类和数量往往应该远超过股票、债券等金融产品，而我国在这方面还有很长的路要走，不仅品种较少，而且产品同质化比较严重，这样就更限制了产品应用领域的拓展。而金融衍生品的本质是为了分散风险，为投资者服务，由此可见，只有对金融衍生品不断地的深入研究与创新拓展，才能逐步满足广大投资者的投资需求。

我国对金融衍生品的法律监管相对滞后，相关法律体系尚待完善，其中一方面原因是由于缺乏行业发展经验和不了解产品之间的内在联动性的原因。而这也正是中国金融衍生品研究院（以下简称“中金院”）研究工作的重点内容之一。中金院结合当前国情与发达国家成功经验，以自身坚实的研究基础为依托，形成专业性的、具备参考价值和实践意义的行业报告，进而履行中金院专业引导和策略建议的社会责任。

2000年12月和2007年9月，我国分别成立了中国期货业协会和中国银行间市场交易商协会，两者的性质都属于金融衍生品市场中的行业自律组织，而由于管理体制上的原因，监管难度很大，监管效果难以得到有效的发挥。另一方面，目前我国金融衍生品参与者主要是个人和机构，而他们的素质普遍不高，缺乏行业相关知识，容易盲目投资，个别机构在金钱的诱惑下，甚至没有最基本的职业操守，致使“黑庄”滋生，使投资者蒙受巨大损失的同时，更扰乱了正常的金融秩序。

在美国的监管机构中，政府监管机构有联邦商品期货交易委员会（CFTC）以及证券交易委员会（SEC），此外美国衍生品市场还有全国期货业协会（NFA）这样的自律监管组织。根据美国等发达国家金融衍生品市场的发展经验，在发展初期，建立行业自律体系和规范行业行为准则尤为重要。金融衍生品市场有着自身的运行规律，我国在建设金融期货市场过程中，需要认真学习和借鉴发达国家经验，但不能盲目全盘照搬，要结合我国的具体国情，加以改造、完善后吸收利用。在这个过程中，我们应逐步完善制定行业的培训教育计划、对机构和广大投资者进行专业教育以及对市场参与者的职业水平考核等措施。而这，也正是我们不懈努力之方向。

2.中国金融衍生品市场的发展进程

中国的金融衍生品很少，目前主要是期货

国内期货历史

期货是个标准的“舶来品”，是由国外传入的。

1892年，洋人首次在上海设立中国境内最早的交易所——上海股份公所，开始进行证券集中交易。几年内，这里就兴起了证券和货物的现货与期货交易，从此揭开了中国境内期货市场的序幕。但由于期货市场规模和交易量都有限，于1949年底关闭。

20世纪80年代，正值世界期货市场大发展时期，国内经济体制改革步上正轨。1988年《政府工作报告》中提出：“加快商业体制改革，探索期货交易”。1990年10月12日，郑州粮食批发市场正式开业，从此宣告中国期货市场的成立。

1993年11月4日，国务院发出《关于制止期货市场盲目发展的通知》，标志着中国期货市场进入治理整顿时期。1999年全国期货交易所只保留了大连、上海、郑州三家，交易品种和代理机构数量也大幅缩小。

1999年9月，《期货交易管理暂行条例》出台，使规范期货市场的法律体系日趋完备。2000年12月，中国期货业协会成立，至此，中国期货市场进入平稳发展轨道。简单地说，中国期货市场经过十年的演变，目前已达到：监管系统及法律体系已建立；市场有了一批成熟的期货品种；从业机构，从业人员日趋规范；交易量稳步上升，已形成一个庞大市场。

3.中国金融衍生品市场的发展进程

中国的金融衍生品很少，目前主要是期货国内期货历史期货是个标准的“舶来品”，是由国外传入的。

1892年，洋人首次在上海设立中国境内最早的交易所——上海股份公所，开始进行证券集中交易。几年内，这里就兴起了证券和货物的现货与期货交易，从此揭开了中国境内期货市场的序幕。

但由于期货市场规模和交易量都有限，于1949年底关闭。20世纪80年代，正值世界期货市场大发展时期，国内经济体制改革步上正轨。

1988年《政府工作报告》中提出：“加快商业体制改革，探索期货交易”。1990年10月12日，郑州粮食批发市场正式开业，从此宣告中国期货市场的成立。

1993年11月4日，国务院发出《关于制止期货市场盲目发展的通知》，标志着中国期货市场进入治理整顿时期。1999年全国期货交易所只保留了大连、上海、郑州三家，交易品种和代理机构数量也大幅缩小。

1999年9月，《期货交易管理暂行条例》出台，使规范期货市场的法律体系日趋完备。2000年12月，中国期货业协会成立，至此，中国期货市场进入平稳发展轨道。

简单地说，中国期货市场经过十年的演变，目前已达到：监管系统及法律体系已建立；市场有了一批成熟的期货品种；从业机构，从业人员日趋规范；交易量稳步上升，已形成一个庞大市场。

4.金融发展史的几个阶段

按照企业生命周期理论，企业发展一般会经历四个阶段：创业期、成长期、成熟期和持续发展期（或衰落期）。

1）在创业期，企业组织和流程不正规，但大家高度团结，创业的核心人物能够对每个人施加影响，因此效率很高，企业面对的主要问题是市场和产品的创新。

2）在成长期，企业业务快速发展，由单一产品转向多个产品线；人员大量增加，跨部门的协调越来越多，并越来越复杂和困难；企业面临的主要问题是组织均衡成长和跨部门协同。

3）在成熟期，由于创新和创业精神的渐渐淡薄，企业组织和流程的僵化日趋严重，流程运作困难，效率低下；大部分企业由此走向衰落，也有极少数企业经过剧烈的业务变革，进入持续发展期，实现永续经营的追求（如IBM和通用）。

5.2007年或2008年美国金融衍生品发展的基本情况

衍生品是英文（Derivatives）的中文意译。

其原意是派生物、衍生物的意思。金融衍生品通常是指从原生资产（Underlying Assets）派生出来的金融工具。

由于许多金融衍生产品交易在资产负债表上没有相应科目，因而也被称为“资产负债表外交易（简称表外交易）”。金融衍生品的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。

因此，金融衍生品交易具有杠杆效应。金融衍生品的分类保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。

国际上金融衍生产品种类繁多，活跃的金融创新活动接连不断地推出新的衍生产品。金融衍生产品主要有以下几种分类方法。

（1）根据产品形态。可以分为远期、期货、期权和掉期四大类。

远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量资产的交易形式。期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。

远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。因此，期货交易流动性较高，远期交易流动性较低。

掉期合约是一种为交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。更为准确地说，掉期合约是当事人之间签订的在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流（Cash Flow）的合约。

较为常见的是利率掉期合约和货币掉期合约。掉期合约中规定的交换货币是同种货币，则为利率掉期；是异种货币，则为货币掉期。

期权交易是买卖权利的交易。期权合约规定了在某一特定时间、以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量原生资产的权利。

期权合同有在交易所上市的标准化合同，也有在柜台交易的非标准化合同。（2）根据原生资产大致可以分为四类，即股票、利率、汇率和商品。

如果再加以细分，股票类中又包括具体的股票和由股票组合形成的股票指数；利率类中又可分为以短期存款利率为代表的短期利率和以长期债券利率为代表的长期利率；货币类中包括各种不同币种之间的比值：商品类中包括各类大宗实物商品。（3）根据交易方法，可分为场内交易和场外文易。

场内交易，又称交易所交易，指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。这种交易方式具有交易所向交易参与者收取保证金、同时负责进行清算和承担履约担保责任的特点。

此外，由于每个投资者都有不同的需求，交易所事先设计出标准化的金融合同，由投资者选择与自身需求最接近的合同和数量进行交易。所有的交易者集中在一个场所进行交易，这就增加了交易的密度，一般可以形成流动性较高的市场。

期货交易和部分标准化期权合同交易都属于这种交易方式。场外交易，又称柜台交易，指交易双方直接成为交易对手的交易方式。

这种交易方式有许多形态，可以根据每个使用者的不同需求设计出不同内容的产品。同时，为了满足客户的具体要求、出售衍生产品的金融机构需要有高超的金融技术和风险管理能力。

场外交易不断产生金融创新。但是，由于每个交易的清算是由交易双方相互负责进行的，交易参与者仅限于信用程度高的客户。

掉期交易和远期交易是具有代表性的柜台交易的衍生产品。据统计，在金融衍生产品的持仓量中，按交易形态分类，远期交易的持仓量最大，占整体持仓量的42%，以下依次是掉期（27%）、期货（18%）和期权（13%）。

按交易对象分类，以利率掉期、利率远期交易等为代表的有关利率的金融衍生产品交易占市场份额最大，为62%，以下依次是货币衍生产品（37%）和股票、商品衍生产品（1%）。1989年到1995年的6年间，金融衍生产品市场规模扩大了5.7倍。

各种交易形态和各种交易对象之间的差距并不大，整体上呈高速扩大的趋势。国际金融衍生品市场的现状金融衍生品市场可以分为交易所市场和场外交易（OTC）市场。

自1980年代以来，两类市场的衍生品交易均取得了长足发展：1986~1991年间，交易所市场和OTC市场交易额的年均增长率分别高达36%和40%;1991年两市场的未清偿合约名义价值分别达3.5兆美元和6兆美元，其中利率合约在两市场均占据了主导地位；2001年末，交易所市场合约名义价值已增长至23.54兆美元，OTC市场增长到了111兆美元，并且全球OTC市场的市值达到了3.8兆美元。交易所金融衍生品交易的巨幅增长反映了机构投资者对流动性增强型（即增加现货市场流动性）金融创新的需求，OTC衍生品交易的增长迎合了机构投资者对风险转移型金融创新的需求。

金融衍生品区域分布结构交易所金融衍生品市场欧美发达国家集中了世界上绝大部分的交易所金融衍生品交易，全球80%以上的交易分布在北美和欧洲，近年来这种集中趋势更加明显。1999年末的未清偿金融期货和期权合约名义价值中，有全球80.5%属于北美和欧洲，到2002年6月末，这一比例上升到了93.7%，北美地区的合约价值占到总价值的64.6%（见表4）。

美国是全球交易所金融衍生品交易的主要市场。

二、如何看待国内外人民币衍生品市场发展

外逼内压之下管理层谨慎应对人民币持续升值、境外机构不断抢跑、金融即将全面开放在人民币持续升值和境外机构不断抢跑的外部压力之下，在5年保护期满后金融领域全面开放的倒逼压力之下，人民币衍生品的发展正日益受到重视。管理层对此也相当关注，日前不断出台的政策和措施正显示了这一点。然而，在防范风险的考虑之下，管理层的态度也一直相当谨慎。因此，尽管我国从1997年即开始从事人民币的远期结售汇交易，但多年来进展缓慢。人民币衍生品交易不但远远落后于境外市场，成交量与我国经济贸易发展的水平相比，也远远不成比例。在这种情况下，如何协调发展速度与市场需求之间的关系，就成为人民币衍生品市场发展过程中不得不面对的问题。管理层态度谨慎十多年前的境外外汇期货欺诈事件和"327国债期货"事件至今让人们谈虎色变，前期中航油和国储局铜期货等恶性事件更凸显了衍生品交易风险。因此，出于防范风险的考虑，管理部门对发展金融衍生品市场一直比较谨慎。日前，国家外汇管理局下发《关于外汇指定银行对客户远期结售汇业务和人民币与外币掉期业务有关外汇管理问题的通知》，规定未经国家外汇管理局批准，境内机构和个人不得以任何形式参与境外人民币对外汇衍生交易，同时明确远期结售汇履约应以"本金全额交割"，而不得进行差额交割（NDF）。业内人士分析，外汇局的文件规定是对于处在"灰色地带"的NDF交易"划清界限"的一个信号。由于境外人民币衍生品交易市场活跃，目前很多外汇指定银行都在规定之外从事NDF业务，这给国内衍生品交易市场带来了不可忽视的冲击。从防范风险的角度出发，管理层对于目前发展人民币衍生品交易的态度无疑是一种稳妥的选择。国外机构抢占先机然而，"管理层对于衍生品交易风险的担忧虽然不无道理，但不发展衍生品市场带来的风险可能更大。"一位熟悉衍生品交易的外资银行人士称。事实上，随着人民币汇率波动幅度增大和利率市场化的推进，国内经济主体通过金融衍生品交易避险和获取收益的需求非常现实。就在前不久召开的2006年中国金融衍生品大会上，银监会有关人士即指出，国内人民币衍生品发展离我国经济贸易发展尚有较大差距，人民币衍生品还有很大的发展空间。而与此同时，国外机构也看到中国市场所蕴涵的巨大商机，争相开发与中国股指、人民币汇率有关的产品，试图抢占先机。今年6月24日，美国芝加哥商业交易所（CME）宣布，将于8月28日正式推出人民币期货及其期权产品。消息一经公布，在国内引起强烈反响。对外经济贸易大学金融学院副院长丁志杰认为，在金融全球化的今天，国内外市场的关联日益密切，竞争也日趋激烈。一旦境外相关市场发展成熟起来，国内市场的后发劣势很难逆转，在规则标准、市场管理等方面陷入被动。管理方法值得商榷丁志杰指出，国内市场管理部门的管理方法和理念急需调整。在我国金融市场培育和发展过程中，政府的作用不可替代，外汇市场也不例外。但是，政府的一些管理方法和理念值得商榷，特别是在如何协调政府和市场的关系上，有关部门经常不自觉地把管理凌驾于市场之上。此外，分析人士认为，由于分业经营的原因，我国目前各种金融市场之间割裂的情况比较严重，而且各个市场分属不同的监管部门管辖，这对于推进衍生品市场发展显然是不利的。事实上，在金融衍生品推进的过程中，部门利益冲突也经常给产品推出带来比较大的障碍。不过，值得欣喜的是，人民币衍生品发展必须具备的各项基础正开始逐渐完备。中国人民银行副行长吴晓灵在此前召开的中国金融衍生品大会上表示，央行正在稳步推进利率市场化，按照"三性"原则完善汇率形成机制，同时也在不断完善市场基础建设，这些都将为人民币衍生品发展奠定基础，并计划主动推出外汇期货试点。相关资料根据国家外汇管理局公布的资料，截至2006年9月末，国内已有53家银行取得对客户远期结售汇业务经营资格，其中21家银行取得对客户掉期业务经营资格。此外，国内目前还有2家可从事相关业务的货币经纪公司，其中一家已于去年年底开业，而第二家也将即将诞生。于去年12月20日开业的上海国利货币经纪有限公司，由英国国惠集团的全资子公司德利万邦有限公司和上海国际信托投资有限公司共同筹建，是"中国货币经纪公司试点管理办法"颁布之后，首批中外合资经纪公司，也是我国第一家货币经纪公司。目前，经中国银监会批准，第二家货币经纪公司---上海国际货币经纪有限责任公司获也准筹建。该公司将由中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心与全球最大的货币经纪公司英国毅联汇业（ICAP）集团共同发起。

三、中国现在能流通交易的货币衍生品,具体都有什么

中国的金融衍生品可分为四类：远期、期货、期权和掉期。双方同意在未来某一特定时间以特定价格购买和出售特定数量和质量的资产。期货合同是由期货交易所制定的标准化合同，它规定了合同的到期日和要交易的资产的类型、数量和质量。远期合同是由买方和卖方根据他们的特殊需要而签订的合同。因此，期货交易的流动性较强，远期交易的流动性较弱。

双方在未来一定时期内交换某些资产的内部交易协议。他说，更准确地说，掉期是双方签订的交换他们认为在未来一段时间内具有同等经济价值的现金流的合同。比较常见的是利率互换和货币互换。如果互换合同中规定的交换货币是同一种货币，就是利率互换。是外国货币，是货币互换。

这是关于买入和卖出的权利。期权合同提供了在特定时间以特定价格购买或出售特定类型、数量和质量的主要资产的权利。期权合约包括在交易所上市的标准化合约和在柜台交易的非标准化合约。金融衍生品是指基于货币、股票等传统金融产品，以信用交易为特征的金融产品。例如，远期合约根据产品形式，可分为四类：远期、期权和互换。例如，利率金融衍生品中的一级资产、短期存款利率、利率远期、利率期权、利率互换合约等

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